本文来源：时代财经 作者：张昕迎

A 股又"上新"一只高价股！

12 月 5 日，被称为"国产 GPU 第一股"的摩尔线程（688795.SH）在科创板首发上市，发行价为 114.28 元 / 股，早盘高开 650 元 / 股，截至收盘上涨 425.46%，全天换手率 85.49%，成交额 153.07 亿元，总市值达到 2822.52 亿元。

值得关注的是，摩尔线程是今年最贵的一只新股，也是第一只发行价格超百元的新股。按中一签 500 股计算，投资者若中签摩尔线程需缴款 5.71 万元。若以当日盘中最高价 688 元 / 股来看，中一签或浮盈达到 28.68 万元。

今年以来 A 股市场情绪高涨，截至 12 月 5 日，上证指数年内涨幅达 16.44%。在此背景下，今年 A 股市场也呈现出显著的"新股肉签效应"。

一方面，今年以来上市的新股实现"中签必赚"。按上市日期统计，截至 12 月 5 日，年内共有 101 只新股登陆 A 股，首日皆实现上涨，无一破发；另一方面，新股打新收益高企，年内 101 只新股上市首日平均涨幅为 254.88%，其中六成新股首日涨幅超过 200%。

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中一签浮盈超 28 万

根据公司此前公告，摩尔线程本次发行价为发行价为 114.28 元 / 股，公开发行规模为 7000 万股，募集资金约 80 亿元，登顶科创板年内最大 IPO。

Wind 数据显示，今年以来首发价格过百元的新股仅摩尔线程 1 只。除此之外，4 月 24 日上市的天有为（603202.SH），以及 6 月初上市的优优绿能（301590.SZ）紧随其后，首发价格分别为 93.50 元 / 股、89.60 元 / 股。

摩尔线程本次发行的 7000 万股新股，采取"战略配售 + 网下发行 + 网上发行"相结合的方式进行发行。

各大机构对摩尔线程的认购热情非常之高。公司披露的发行结果显示，此次发行战略配售数量为 1400 万股，占本次发行总量的 20%，参与方涉及中信证券、中信证券员工资管计划及多家产业资本、国资平台等，如中国保险投资基金（有限合伙 ) 获配 5 亿元。另外，美团旗下的深圳三快网络科技有限公司、中国电信旗下的天翼资本控股等均获配。

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除了战略配售对象，在此前的申购环节，各大机构对摩尔线程的"竞争"可以用激烈来形容。根据公司此前公告，此次发行共有 267 家网下投资者提交了有效报价，有效申购股数高达 704.06 亿股，公私募基金、券商、保险机构、银行理财子等均加入报价队列。

投资者对摩尔线程的打新热情同样火爆，据此前公告，此次发行的网上初步有效申购倍数约为 4126.49 倍。

业绩方面，截至目前摩尔线程尚未实现盈利。据招股书，2022 年～2024 年，摩尔线程分别实现营业收入 0.46 亿元、1.24 亿元、4.38 亿元；净利润分别亏损 18.94 亿元、17.03 亿元、16.18 亿元。2025 年前三季度，摩尔线程实现营业收入 7.85 亿元，净利润亏损 7.24 亿元。

13 只新股首日涨幅超 400%

2025 年以来，A 股市场的新股表现可谓抢眼。

时代财经据 Wind 数据统计，截至 12 月 5 日，A 股今年 101 只新股上市首日涨幅平均达到 254.88%，13 只新股首日涨幅超 400%，59 只新股首日涨幅超 200%。

具体来看，首日涨幅最高的为大鹏工业（920091.BJ），达到 1211%；其次是三协电机（920100.BJ）、江南新材（603124.SH），首日涨幅分别为 785.61%、606.83%。其中，大鹏工业、三协电机均在北交所上市，江南新材在上交所上市。

伴随着新股上市首日的强势表现，今年来股民的中签收益颇丰，可谓通过打新赚得盆满钵满。据时代财经根据发行价和上市首日收盘价计算，在上述 101 只新股中，有 80 只首日涨超 20 元。

A 股上市的新股中，除摩尔线程外，今年还有大鹏工业、影石创新、弘景光电、矽电股份、同宇新材 5 只个股股价首日上涨均超百元，除在北交所上市大鹏工业中一签（100 股）浮盈超 1 万外，另外 4 只沪深上市新股中一签浮盈超 5 万元。

在业内人士看来，今年 A 股新股市场的强劲表现，主要由政策、市场、资金及情绪四重因素协同驱动。

12 月 5 日，苏商银行特约研究员武泽伟向时代财经表示，"政策层面，2025 年 A 股 IPO 政策定向宽松，明确重点支持优质硬科技企业上市，为市场提供了清晰的导向和信心；市场层面，监管保持 IPO 常态化，通过提升上市公司质量、控制发行节奏与定价，为新股的二级市场表现留出了空间。"

其进一步称，监管推动长期资金入市，也为市场引入了重要的增量资金；市场对"新质生产力"及"国产替代"主题抱有极高热情，这使相关新股获得了显著的估值溢价，进一步放大了赚钱效应。

排排网财富研究总监刘有华亦认为，注册制改革持续推进，定价机制趋于市场化，也为新股上市表现提供了支撑。

事实上，在年内新股 0 破发的背景之下，目前的 A 股打新市场显然正在发生一些变化。刘有华向时代财经表示，虽并未出现首日破发的情况，但新股首日表现却千差万别，"表现较好的个股首日收盘价较发行价涨幅翻倍，多只个股涨幅超 4 倍，亦有个别新股首日表现欠佳，首日收盘价较发行价涨幅在 10% 以内。"

在业内人士看来，当前 A 股打新是"热度回归"与"专业分化"并存，但这绝非"闭眼打新"时代的简单回归。

武泽伟向时代财经表示，一方面，市场热度确实显著提升，表现为中签率持续走低、申购资金量巨大，以及首日破发率低与平均涨幅高企。但另一方面，生态已发生深刻变化：一是定价机制更趋理性，监管对网下询价行为的要求日益严格，对机构的定价研究能力提出了更高挑战。

其同时提醒称，投资者需警惕高估值风险，市场对明星公司提前支付了极高的预期溢价，上市后股价可能存在长期回调压力；另外，随着发行常态化与市场情绪变化，新股不再保证稳赚不赔；在标的质地分化加大的背景下，盲目"逢新必打"可能面临亏损，深入研究基本面变得至关重要。